风险投资案例：案例8-深圳创新投为朗科融资案例

案例八 深圳创新投为朗科融资案例1

2002年深圳创新投资集团（原深圳创新投资有限公司）与朗科科技有限公司商谈投资合作事宜，双方从接触到投资到位，总共只花了一个多月的时间，这在IT泡沫纷纷破灭的风险投资低潮时期让人不禁怀疑该项投资的科学性。然而，事实告诉我们，风险投资需要科学、理性分析，但时机的把握也需要快速果断决策，这样才能为风险投资企业抓住更多的机会，得到更好的回报。

一、深圳创新投资集团简介

深圳市创新投资集团（原深圳创新科技投资公司，以下简称“创新投”）是以资本为主要联结纽带、母子公司为主体的大型投资企业集团，于2002年10月正式成立。它采取基金式的管理模式。

集团核心企业——深圳市创新投资集团有限公司的前身为深圳市于1999年8月26日发起设立的深圳市创新科技投资有限公司，注册资本16亿元人民币。集团现下辖全资、控股、合资的投资（基金）公司和投资管理公司13家，投资能力已超过30亿元人民币。

公司总裁陈玮博士现担任深圳市创业投资同业公会会长，具有丰富的会计和财务管理理论和实践经验。以其为代表，创新投还拥有一支开拓创新、团结高效、求真务实、经验丰富的管理团队，集合了一批来自海内外的金融、科技、投资、管理等各方面的复合型专业人才，并经历了开拓创业投资事业的艰苦磨练。

二、深圳朗科科技有限公司简介

1、公司基本状况

深圳市朗科科技有限公司（以下简称“朗科”）是一家由留学归国人员于一九九九年创办的企业，是闪存盘的世界首创者、发明专利持有者，该公司推出的以“优盘”为商标的闪存盘（OnlyDisk）是世界上首创基于USB接口，采用闪存（Flash Memory）介质的新一代存储产品。

作为深圳市留学生创业园孵化的创业型企业，朗科经过四年多的发展，从最初的两人已发展壮大成为近四百人的团队，年营业额数亿元人民币，是一家由国外上市公司及国内著名风险投资公司投资参股的高新科技企业。公司核心管理层是包括总裁邓国顺先生在内的一批归国留学

生，他们都具有丰富的IT行业经验，坚实的技术基础。

2、公司产品情况

朗科公司的创始人在全球率先发明了一种全电子式快闪外存储方法，为电脑用户提供了一种简单轻便、易携带、高可靠、大容量的高速数据存储及交换装置——优盘，以期取代软驱软盘，从而在全球掀起了一场存储。

优盘用于为PC、笔记本电脑、PDA和手机数据存储。其未来市场仅在国内就可达到每 1

感谢深圳创新投资集团高级投资经理刘敏先生为本案例提供资料。

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年销售额在50亿元人民币以上。全球市场2006年将达到38亿美元。

基于人们对上网和存储的双重需求，朗科又融合通用串行总线（USB）、移动通信（GSM/GPRS）及快闪内存（Flash Memory）等技术，研发了集四大功能于一身的优信通。该产品主要用于笔记本电脑、PDA等需要无线上网的数码产品。

基于CF卡与数码相机数据交换的繁琐性，朗科公司推出多接口存储卡—优卡，在普通CF卡中增加多种接口，如USB接口、IEEE1394接口等，使其可以不需额外的设备而是只需一根电缆就可直接与电脑交换数据文件，简化了CF卡的使用方法。该产品主要用于数码相机、PDA、计算机及MP3等信息电器上。

上述三种产品形成了朗科公司的三大支柱。同时，朗科不断地寻找终端设备功能的弊端，为用户开发出新产品。经过三年的市场培育，朗科建立了相对强大的零售市场销售网络。其中中国的分销商55家，经销商近3000家。面对全球用户，朗科下一步力争销售网络要从现在的3000家分销商发展到2004年底的10000家分销商。这些渠道的建立构成了朗科极强的市场竞争渠道。

3、朗科的自主知识产权

朗科公司申请了用于数据处理系统的快闪电子式外存储方法及装置（2002年7月24日获得中国知识产权局授权，专利号为ZL99117225.6）、一种多功能半导体存储装置、用于数据处理系统的无线数据通信方法及装置、支持多种接口的半导体存储方法及装置等近二十项发明专利以及快闪电子存储盘等近十项外观设计专利。

朗科通过不断的申请专利，对其创新成果及企业发展提供厚实的专利墙保护。随着朗科发明专利授权的下达，朗科在打击专利侵权、打击假冒伪劣产品方面开始加大力度，目前深圳已开始受理朗科对某些专利侵权公司和工厂的起诉，并对其进行调查取证，近期将开庭。

朗科在技术开发方面每年的研发费用都在不断增长，三年来累计研发投入近1000万元人民币，在专利申请方面也投入了近300万人民币。

4、朗科的主要财务状况和融资计划

朗科在2001年和2002年的销售收入和利润额都达到了10倍以上的增长，其他主要财务指标也保持了良好的增长势头。据预测，朗科还将在未来几年内仍将以平均50%以上的速度增长。

三、朗科公司的前两轮融资

朗科公司在向深圳创新投融资前曾进行两次融资。

第一轮融资的背景是公司的资本金比较小（30万），尚未见盈利，融资的目的是为了启动优盘产品的市场，与包括与创业投资公司、上市公司，还有私人投资者等在内的多家机构进行谈判,但是结果都不如愿。朗科公司发现，相关产业的经销商对于项目的兴趣及理解甚

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至超过风险投资公司的判断。这是由于经销商一般是做某种科技产品的贸易，因而其对新产品的市场直觉非常敏感。另外，经销商对技术产品的需求较高，对技术的兴趣超过对投资收益的兴趣，他们有意通过投资获得技术方面的指导，以提高其相关产品的竞争力。其次，经销商一般经过贸易的原始积累，存在一定的闲置资金。

因此，朗科公司在在与众多投资商谈过后，终于与一家新加坡公司Trek2000谈妥投资，对方于2001年3月投入200万资金，占20%的股权。

第二轮融资的背景是公司的财务状况不是很好，仅有120万销售的收入，亏损22万，但产品已经开始占领市场。朗科公司在吸取上轮融资的经验的基础上，继续以私人投资者和产业投资者为目标，找到了国内山东一家私人投资者。这家投资者请所熟悉的技术专家用了7天的时间对朗科公司提供的资料进行了认证。不久，朗科公司获得了该投资者的资金。2001年5月，双方达成协议——该投资者出资380万，占朗科公司20%的股权。

四、朗科获得深圳创新投的的第三轮融资

在连续获得两轮融资和部门的经费后，朗科公司终于获得了拓展市场的资金，公司财务状况也有了比较好的改观。在这种状况下，公司为了获得更进一步的发展，为新产品朗科优信通、朗科优卡筹集资金，为优盘更进上步拓展市场，开始进行第三轮融资。由于此时的朗科公司拥有良好的财务状况，为公司吸收国内的创业投资公司的资金具备了条件。因此，公司开始同具有国内背景、证券公司背景或产业公司背景的风险投资公司进行了融资洽谈。

在与深圳市创新科技投资公司接触后，朗科公司提供了详实的资料。深圳创新投在与朗科接触之后，进行了大量调查，认识到了朗科的优势。

（1）朗科拥有深厚技术背景的团队。

创业期的公司，管理层是非常重要的。朗科管理层团队掌握核心技术，因而公司能坚持走技术研发，提高公司核心竞争力的道路。当时公司核心管理层包括三人：一个是搞软件的，一个是搞硬件的，一个是搞产品开发，分别毕业于中科院、铁科院和。这使得该公司技术构成非常有竞争力。

（2）朗科拥有前景良好的新产品。

双方沟通时，深圳创新投并不是局限于朗科现有产品，而是全面关注朗科所有产品，尤其是在原有的产品基础上还能做什么。而朗科始终将为数码产品用户提供使用简单、方便的产品作为公司创新的方向，以持续的创新力作为公司发展的根本和源泉。公司主要开发两类产品：移动存储和无限终端产品。公司的目标是依靠自身技术优势和资本之力成为新一代移动存储产业的领头人、新一代移动终端产品技术标准制定的积极推动者和核心参与者。

朗科所用的技术平台具有通用性，其未来市场不仅是存储还有无线通讯，其产品的扩展难度不大，都是基于USB接口设计，技术平台具有相关性，产品不是盲目多元化，而是基于通用平台的产品系列规划。

（3）朗科快速的发展势头。

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事实上，朗科的发展速度是相当快的。从1999年成立到2001年，朗科产品和市场从无到有，到2001年底时，朗科已经开始占领市场，并开始实现盈利。

基于以上几点，创新投认为该公司具有良好的发展前景，因此，创新投在充分沟通和调查基础上一个月内做出了对该公司进行了投资的决策。在与深圳市创新科技投资公司接触后，双方达成一致：创新投出资1000万，占20%的股权。

在创新投投入1000万资金后，朗科开始起飞：从当初的30万资本金的小公司发展到目前净资产达4000万的中型高科技公司。

五、创新投提供的增值服务

在经历过多次融资，尤其是与创新投合作之后，朗科获得了发展必需的资金，为朗科的发展提供了动力。与此同时，创新投还积极为其提供增值服务，希望风险投资能获得良好回报。

基于朗科融资时良好的团队和技术背景，虽然创新投向朗科派了董事和监事，但并未对他们的战术经营施加太多干涉，主要在风险监控上定期考核、调查，在重大战略决策上与公司核心管理层沟通协商，比如定期查阅和审核财务报表，不定期与公司高层召开会议，协商重大问题的决策。

具体来说，创新投向朗科提供的资源主要包括两个方面：一是资金的支持，投资1000万换得股权20%，这1000万的资金为朗科的市场开拓提供了比较充足的资金。二是其他资源支持，主要包括信用度等方面的支援。这使创新投和朗科既有资源的充分整合，使公司架构更饱满和顺畅。除提供各种资源以外，创新投主要解决朗科发展过程中内部管理层不宜解决的问题。朗科的核心管理层是技术出身，在快速成长的企业中涉及到很多管理问题，他们可能并未遇到过，而创新投通过与不同类型的企业接触，为他们提供过各种各样的投资和管理服务，具备了丰富的实践经验，这些经验可用来指导朗科去解决一些关键的问题。另外，创新投还能在重大的决策方面给朗科提供思路。

正因为创新投和朗科双方都意识到这样的优势互补，因此双方都表现了很高的诚意。最终双方达成一致：以投资1000万换朗科股权的21.6%。虽然该价格比朗科最初报价低出约50%，但这正是朗科相信创新投能为其未来带来更多的价值，实现其融资目的。

六、朗科公司的新一轮融资准备

朗科公司在获得创新投的1000万资金后，加上公司经营的积累，终于在三年内实现了初步飞跃，公司的经营状况进一步迅速发展。

朗科公司在迅速发展的同时，始终认为公司的股权结构是一个开放的平台。为使公司的新产品能够获得充足的资金，为使公司更深地切入产业链，公司准备投入闪存芯片项目，以及扩大优信通＼优卡市场。为此，公司董事会决定继续吸引新的资金。

本次融资初步设想吸收700万美元，占20%的股权，融资完毕公司计划在联合证券交易所上市。为此，公司吸引资金的对象转为海外基金。公司海外市场的拓展（海外市场占

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销售收入比倒）也为公司吸引海外资金及海外上市奠定了基础。同时，海外资金的加盟也对公司的海外市场提供了战略支持。

七、案例述评

IT行业其自身特点就是产品周期短、更新换代快、初期投资大、后期获利丰、行业风险高，这正是激发风险投资魅力的源泉。创新投与朗科合作，虽不尽善尽美，但双方优势互补，也值得风险投资与IT行业参考与借鉴。

创新投参与朗科项目，体现了快速的特点。创新投之快，正体现在时间和速度上，这主要是指风险投资的迅速介入，投资决策快速果断，深圳创新投与朗科公司从接触到谈判到调查直到投资，总共经历了一个月，这也创造了一个速度。正是快速果断的决策，使创新投抓住了机遇。

创新投之快，不见得是盲目的快，而是经过对朗科深入调查和详细核实后做出决策的。创新投经过调查，认为朗科公司具有自主知识产权，具备持续的创新力，公司有成长性，产品有竞争力和可扩展性，财务状况逐渐好转。正是这些结论，坚定了创新投注资的决心，促成了创新投快速做出投资决策。

附：创新投项目负责人刘敏先生访谈录

在投资朗科这个项目之前，我们已经投了一、两家企业。投资朗科应该说是个非常巧的机会，我去和朗科总裁邓国顺先生一接触就觉得很特别，首先是这家企业创建者以前都是从事技术工作的留学生，都属于科技含量很高的IT产品；另外，和邓先生相谈，感觉其人品好，很真诚；再者，我们最看中的是他们的技术平台，朗科公司的技术背景和技术结构相结合的结果，会在未来几年具有很大的优势。所以在最初接触中，我们已经感到这个项目未来的前景是很不错的。当时他们的销售额很小，只有2000万。

我们投资时，朗科已经有40多名员工，曾经进行过两次融资，当时我们看中的是朗科公司团队焕发出来的斗志以及很好的技术背景，另外，公司管理层的背景构成比较好，分别是搞软件、硬件和产品开发。在谈判的过程中，我们不是看中公司现有的产品，而是更关注在原有的产品基础上还能做什么。经过详细的分析，我们认为朗科公司很有前景。朗科公司当时的情况是发展速度非常快，但急需资金扩充规模，所以我们在一个月内对该公司进行了投资。所以从接触到谈判到调查，再到上会讨论只用了不到二十天，投资董事会后仅用了10天就把钱投了出去。总共花了一个月时间。

我们对朗科公司的支持主要是两个方面：一是资金的支持；另一个是背后资源的支持，比如信用度的提高。我们向公司派出了董事和监事，对朗科提供战略和管理上的咨询建议。财务报表是必看的，不定期的举行会议，加强和公司的沟通。

朗科员工今年年底达到400人，明年底会达到600-700人，且销售规模在不断增长，在深圳IT行业已算是较大规模了。公司的发展后劲相当大，公司已有三个技术背景很好的领导人，现在又有新的高级人才的加入，构成了更加合理和优化的管理团队。作为风险创业投

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资，我们在知识产权方面对他们并未有过多的指导，主要是他们自己在做。现在他们每个月申请提交的发明专利达5项之多。

对于朗科的投资利润率（即从朗科年净利润除以我们的投资额）去年是40%多，今年估计会达到50-60%，所以我们仅分红就能达到10%以上，光靠分红一项，就能产生非常高的投资回报。朗科目前的财务状况很好，就退出这一项，我们现在主要是把他们公司做成境外上市公司，在境外上市后再着手卖出股权，那时取得收益会更高一些。

通过与朗科的合作，我们总结了几个成功的经验：第一，与高科技企业合作首先是要发现这家公司技术平台和产品平台的构成，产品要具有可扩展性，其经营要有持续性，能否赚钱是重要的一个因素，但在赚钱时，要考虑到下一步怎样赚更多的钱。要赚更多的钱，必须要有新产品的出台，所以产品平台的可扩展性以及这家公司经营的可持续性是非常重要的。第二、公司必须要具有优秀的管理团队，只有这样，朗科未来才会成为一个超大型的公司。一个公司做到几个亿，并不是太难，但从几个亿到10个亿再到几十个亿，是很难的。要想突破这个瓶颈，要始终把管理层紧紧的团结在一起，不仅需要进行很好的组织设计，同时也需要一种很强的归属感，所以我们在朗科的人才建设和管理层的团队建设上倾注了很多心血。因为只有把人的结构处理好，未来发展才会有保障。第三，下决心做一个项目后，就要对它有信心。企业的发展，总不会一帆风顺的，都会出现起伏，有时会发展很快，有时市场突然出现变化时，会导致一些波折。对于投资者来说，要想获得最大的回报，就是在他出现波折时要看到其发展前景，一旦其波折过后，调整后就会有个飞跃式的增长，所以此时作为投资者，要看到未来增长的前景，要给予他们更多的耐心和支持。第四，风险投资机构和企业要加强沟通和交流，朗科公司的管理层从事直接的经营实践，从技术到管理决策，都倾力而为并和我们随时沟通交流，只有这样公司的发展才会少走弯路，发展更加顺利。第五，投资企业只有长期坚持搞开发新产品，才会有很好的收益。朗科公司就是不断的向市场推出新产品，这和其他的IT企业很大的不同。在合作的过程中，把我们经营的经验同他们一起分享甚至帮助他们拓展一些技术平台。在未来发展上，他们可能要去收购一些更小的企业，因为他们不一定每个产品都会自己生产，在这一方面，他们也会得到我们的帮助。所以我们提供的是战略上和策略上的支持服务而不是具体去管理他们公司。通过做朗科这个项目使我对IT企业的投资策略和流程更加清楚。

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