金融发展与经济增长_文献综述

金融发展与经济增长

———文献综述

◆郑小婧　南京大学

　　【摘　要】本文旨在对金融发展和经济增长的关系研究进行梳理,包括金融发展与经济增长的关系、金融结构对经济发展的影响、间接融资、直

接融资体系与企业的关系等方面。　　【关键词】金融发展　经济增长　　一个国家的金融体系是推动其经济增长的重要因素,而金融体系又分为金融中介和金融市场,对应于间接融资和直接融资两种方式。经济活动的单位———企业,也与金融服务体系存在密不可分的关系。本文梳理金融发展与经济增长相关关系的理论和实证研究,主要涉及金融发展与经济增长的关系、金融结构对经济发展的影响、间接和直接融资体系与企业的关系等方面。

　　一、金融发展与经济增长

近五十年来,西方学者对金融发展与经济增长的关系作出大量的理论实证研究。Goldsmith(1969)、Mckinnon(1973)、Shaws(1973)创立了金融发展理论,比较一致地认为金融发展与经济增长存在相互影响。其中,Mckinnon和Shaws于1973年分别提出金融抑制和金融深化思想,从制度框架和金融效率角度强调了金融市场化的积极作用;Goldsmith开创了实证研究金融发展与经济增长关系的先河,并发现金融发展与经济增长的伴生性质。King和Levine(1993)继承并扩展了Goldsmith的研究,认为各国金融发展与经济增长确实存在着正相关关系。

国内学者也对二者关系进行了大量研究。谢平(1992,1996,1998)、李扬(1997,1999)、易纲(1996,1998)、张杰(1997,1998,2002)、谈儒勇(1999,2001)等基于宏观视角对我国金融业的宏观层面进行了较为全面的研究,比较一致地认为金融资产和金融对我国渐进式改革存在着巨大的支持作用。中国区域经济发展不平衡,且区域金融发展水平也参差不齐。因此在区域层面上二者的关系也成为研究的焦点。周立(2001,2004)、周立和胡鞍钢(2002)的研究具有代表性,他们认为金融差距可以部分解释各地经济增长差距,同时一个地区金融发展初始条件低下将不利于长期经济发展。艾洪德、郭凯和徐明圣(2004)也肯定了金融发展与经济增长的因果关系,但认为过度的金融市场化对欠发达地区的经济增长不利,金融发展只能部分间接地促进经济增长。长三角作为中国经济最为发达的地区之一,也有学者对其进行相关研究。郑江淮、孙竹

()和仇媛2007从银行业发展、股票市场和技术进步三方面分别研究了江

沪浙的具体情况。综合金融发展与经济增长之间的关系,他们认为上海优于浙江,江苏只有银行业发展较好。

点;刘伟、王汝芳(2006)则认为我国目前的间接融资效率不高,但是通过金融深化可以提高间接融资效率,促进经济增长。另外,毕荣(2004)的实证研究支持金融服务的观点,认为一个良好的中介和市场环境才是最重要的,它能够提供良好的金融服务,提高金融体系效率。　　三、间接融资与经济增长对间接融资的研究大多与中小企业贷款难的问题联系在一起。一般认为,银行由于信息不对称所引发的信贷配给,是造成中小企业融资困难的重要原因。Smith(1776)最早论述了高利贷市场上信贷配给的现象,即按照均衡的信贷市场契约条件,贷方提供的资金少于借方的需求。此后,Hodgman(1960)、Stiglitz和Weiss(1981)、Williamson(1987)、Jaffee和Stiglitz(2000)等也对信贷配给问题及成因进行了深入的研究。其中,Stiglitz和Weiss(1981)在其关于信贷配给理论的开创性文章中正式提出,由于抵押品价值较低,中小企业将更难从银行获得贷款。在国内,张杰和尚长风(2006),张杰和刘东(2006),张杰,经朝明和刘东(2007)认为以固定资产为抵押担保的银行贷款是造成小企业融资困境的原因之一。他们通过将中美小企业融资特征进行对比,发现社会整体商业信用的供给不足造成小企业的商业信贷融资渠道受到阻滞。同时,关系型借贷在我国银行机构中并未有效使用,不能用其来缓解小企业贷款中严重的信息不对称问题。

此外,学术界还对如何解决中小企业贷款难的问题进行了大量研究。一些学者认为,应该通过加强建立中小金融机构来解决贷款难的问题。李志赟(2002)通过大银行的垄断模型及加入中小企业后的修正模型的分析,发现中小金融机构在中小企业融资中具有比较优势,能够在增加中小企业贷款的同时,增进社会的整体福利。林毅夫、孙希芳(2008)考察了银行业结构与经济增长的关系,认为中国现阶段的银行业结构应该以区域性中小银行为主,中小金融机构市场份额的上升对经济增长有显著的正向影响。还有学者认为,非正规融资、商业信贷和关系型信贷,也是解决中小企业融资难的渠道。张杰,尚长风(2006)的研究表明,银行借贷、商业信贷与民间借贷存在显著的相互替代关系,因此商业和民间借贷能为小企业提供有效的融资渠道。赵海云、张文()斌2008以浙江省为例,说明非正规金融不但能满足中小企业的融资需求,而且又能促进金融组织体系的完善和区域经济的增长。另有学者强调,健全社会信用体系和企业征信体系十分必。张杰等(2006、2007)认为,健全社会信用体系和企业征信体系有利于解决银行内部组织结构、信息处理机制和激励机制方面存在的重大问题。　　四、直接融资与经济增长

国外学者对直接融资市场的研究,主要从资本市场对经济增长的视角入手,其研究的大部分结果是:直接融资对经济增长有正相关作用。其代表性人物有R.Atje和B.Jovanovic(1993)、Kunt和R.Levine、R.Levine和S.Zervos(1998)等。R.Harris(1997)深入研究了股票市场的增长效应,实证研究结果显示,欠发达国家的股票市场,其增长效应很弱;发达国家的股票市场存在一定程度的增长效应。

国内学者的研究主要是从融资结构的角度,通过直接融资和间接融资的比较来考察。直接融资在融资中的实际地位如何,以及直接融资的发展是否符合经济结构调整和经济发展的需要。韩秀英(1999)认为产权改革、经济发展和优化市场融资结构是我国发展直接融资的三个主要动因,而发展直接融资关键在于加强监管、完善资本市场机构职能、放宽对企业直接融资的。何德旭、李武(2002)认为,20世纪90年代以来,我国金融市场中的直接融资有了较快的发展,但企业债券融资数额却明显偏小。究其原因,我国企业债券市场的发展主要受到国家金融、金融制度、企业产权制度改革滞后、社会信用体系不完善等方(上转23页)

二、金融结构与经济增长　　

国外关于金融结构与经济增长的关系研究主要集中在两个层面,一是市场导向型的直接融资与银行导向型的间接融资对经济增长的优劣之争;二是银行集中度与经济增长的关系。认为银行导向型具有优越性的研究认为(Stiglitz(1985),Rajan和Zingales(1988)等),银行等金融中介在收集信息和处理信息、监督企业和降低借款道德风险、动员储蓄等功能比市场具有优势;而认为市场导向型具有优越性的研究(Allen和Gale(1995,1997,1999))认为金融市场具有更强的跨部门风险分担能力,同时对不确定性高的投资项目,并且在信息成本较低的环境中具有比较优势。MertonandBodie(1995)和Levine(1997)提出了另一种观点即金融服务观。他们强调,金融安排即合约、市场和中介都能提供金融服务,问题不是银行或市场,而是要创造一个环境,使银行和市场能够提供良好的金融服务。

国内学者对融资结构与经济增长关系的研究主要分析直接融资和间接融资对经济增长的影响。首先,直接融资主要是股票市场对经济增长的影响,薛丰慧、赵振全(2004)认为股票市场对经济增长具有正向作用,但不显著;谈儒勇(1999)的研究表明中国股票市场发展和经济增长间存在不显著的负相关关系;刘伟、王汝芳(2006)的实证研究表明资本市场通过直接融资效率的提高促进经济增长。其次,间接融资对经济增长的影响。谈儒勇(1999)认为中国金融中介体系的发展和经济增长之间有显著的正相关关系,薛丰慧、赵振全(2004)的研究也肯定这

48

财税金融

我国宠物保险

◆张帅斌　江西财经大学

【摘　要】文章从宠物保险的兴起谈起,分析对照国内外宠物保险的发展状况,进而探讨我国宠物保险未得到长足发展的一些主要原因。并针

对宠物保险的发展,提出了三点建议。最后,展望宠物保险未来,市场前景广阔。

【关键词】保险　宠物保险　人口老龄化　　随着中国经济的发展和城市化进程的加速,人口老龄化问题日益突出,居民休闲消费和情感寄托方式也日益多样化。宠物作为人们温饱之后丰富生活乐趣的一个对象和寄托,与人们日常生活联系越来越近。宠物保险在保险行业也随之应运而生。

　　一、宠物保险兴起欧洲国家、美国等发达地区的宠物保险早已兴起并得到一定程度的发展。英国人很爱宠物,常为它们投保。2002年统计英国有2400万宠物投了保,这些为宠物投保的内容保罗万象,有医疗保险、被盗赔偿保险、身价保险等;另外若你的宠物抓小偷有功劳,保险公司还会给一笔津贴;宠物咬人,保险公司代为赔偿;你若在国外旅游,知道你的宠物生病,你可急忙赶回来,飞机票等旅游损失,保险公司都会为你负担。涉及宠物保险的公司,最早的当属美国兽医宠物保险公司,据报道,公司一个季度能签下8万份心保单。公司的保险单具有灵活性,猫和狗的主人可以按照自己的经济条件选择合适的保费和保障,保险范围包括繁殖遗传性症状、慢性症状、补充替代疗法及癌症治疗。为宠物投保的主人可到位于美国的兽医诊所为宠物诊治。统计报告表明,宠物保险的费用4年内上升了45%。现阶段,我国只有少数公司推出可购买的宠物责任保险,有些公司是在其综合性家财险中附加了宠物保险。此类保险推出以来,市场反应并不强烈。

占比例不到5%,这是一个相当低的比例。作为带有责任险色彩的新型险种,宠物保险很难脱颖而出,突破责任险的阴霾。其中很重要的一个原因是宠物责任的界定以及各种医药标准未形成规范化。其次,任由可能是宠物伤及无辜,也有可能是有人故意挑逗宠物致伤,很难界定。另外,关于宠物医疗费用、宠物致伤治疗费用等国家没有一个较为广泛的标准,宠物医院费用不等,使得赔偿难以公平公正的进行。最后,许多人存有侥幸心理,以为自己的宠物不会伤人,出现保险事故的几率低,没必要买保险。　　三、建议与对策尽管宠物保险具有一定的存在意义,但同时也面临着各种前期困难。针对现阶段宠物保险存在的一些问题,提出三点可供参考的建议:①加强宣传:我国无人问津目前推出的宠物保险,主要原因是人们对险种的了解知之甚少。保险公司在完善保险基数的同时,要加大宣传力度,使对宠物保险认识大众化。②加强法制管理。宠物保险的发展必然要求宠物市场的规范化。宠物市场规范化和法制化,既保障了宠物、主人及第三者的利益,也保障了社会的安定和谐。③民间组织。世界上最古老的一种保险是海上保险。海上保险萌芽于共同海损,共同海损是指在海上凡为共同利益而遭受的损失,应由受益方共同分摊。它是航海遇难时所采取的一种救难措施,也是海上常见的一种损失事故处理方式。这可以给宠物保险一个借鉴。在各大城市中,各社区居委会组织宠物豢养人员共同出资组成一个宠物保险基金,使人们自觉的接受宠物保险这一新型险种,可促进社区人员的相互交流,有利于社会的和谐与稳定。

　　四、在中国,宠物保险的未来

由于各种各样的原因,从目前我国宠物保险发展的情况来看,形势并不是很乐观。但相信随着我国经济的不断发展,金融与保险改革的不断深化,人民的意识不断提高,宠物保险在我国会像国外一样越来越受关注。我国人口基数大,近年来人口老龄化加剧,老年人需要丰富的精神生活,领养宠物在很多老人甚至年轻人中越来越流行。同时,人们也会逐渐考虑与宠物相关的宠物保险,这样必然会对宠物保险产生一股强大的推动力,促进宠物保险的发展与完善,同时推动一系列相关标准制度的产生。随着时间的推移,人们将会对宠物保险提出更高要求,这就需要保险公司制定更高质量,更完善的保险单以应付市场需求。

参考文献:

[1]李玫,高俊岭,欧美宠物市场发展新趋势[J].饲料广角,2006.[2]范国瑞,宠物保险白送也不要,深圳推宠物险业务遇难[N],深圳商报,2008.

[3]陆宁,彭毓蓉,甘家武,如何应对我国人口老龄化的挑战[Z],中国社会保障学会,2008.

[4]孙蓉,兰虹,世界保险的起源与发展,保险学原理[M],2008.

[5]艾洪德等,2004:《我国区域金融发展与经济增长的实证分析》,《财经问题研究》第7期.

[6]赵振全,薛丰慧,2004:《金融发展对经济增长影响的实证分析》,《金融研究》第8期.

[7]刘伟、王汝芳,2006:《中国资本市场效率实证分析》,《金融研究》第1期.

[8]张杰等,2007:《商业信贷、关系型借贷与小企业信贷约束》,《世界经济》第7期.

[9]周宁东,汪增群,2007:《金融发展对经济增长的贡献》,《财贸经济》第5期.

[10]郑江淮等,2007:《长三角金融发展对经济增长的影响》,《长三角经济增长的新引擎》.

[11]林毅夫、孙希芳,2008:《银行业结构与经济增长》,《经济研究》第9期.

23

二、对照国内外宠物保险市场　　

在西方国家,宠物保险的产生和发展并不长,仅经历了短短20多年的时间,但其宠物保险在数量与质量上都已达一定高度。美国的兽医宠物保险目前已经在美国的50个州售出了一百多万份保单,保单涵盖了多达00种的医疗情况,瑞典的700万宠物拥有者中有57%为自己的宠物购买了保险。美国的宠物保险主要有两种:一种是综合性保险,包括健康和意外赔付;另一种是与我们人类的医疗保险类似,如今以前只有人类才能享有的医疗保险在兽医诊所也能找得到。宠物保险在英国已被人们普遍接受,以目前全英国1400万智猫狗宠物的状况来看,宠物保险有望成为继汽车险与住宅险之后第三大险种,成为全球宠物保险的第一大市场。当前大约有接近几十家新的宠物保险提供者通过超市、银行、建筑协会和直销商的销售,争夺这个有利可图的宠物保险市场。

国内,很多人并不熟悉宠物保险。早在2004年已有保险公司开展此方面的业务,但由于人们对其任职程度的,宠物主人对宠物保险一直处于观望状态。2004年,华泰保险推出“小康之家”家庭综合保险,以附加险的形式将宠物责任纳入了保险范围;2005年,太平洋财产保险股份有限公司北京分公司推出了北京保险市场上唯一一款以主险形式出现的《北京市犬主责任保险》。此外,像人保财险、平安财险业有类似的责任保险险种。宠物保险的销售情况不乐观,保险业的发展与某些发达国家是难以比较的,据统计,国内非寿险保费中责任险业务所

(下接48页)面的制约。刘伟、王汝芳(2006)从实证的角度,运用动态模型-滞后变量模型,采用1987-2003年的数据,分析直接融资和间接融资对经

济发展的作用。认为以国有银行为主体、市场结构单一的金融机构是造成融资效率低下的主要原因;而直接融资由于降低了中介成本和交易成本,同时加强了信息披露和公司监督,从而融资效率较高。因此,直接融资与固定资产投资比率的提高对经济有着积极的作用。

参考文献:

[1]Allen.F.,Gale.D.,Diversityofopinionandthefinancingofnewtechnologies,Journaloffinancialintermediation,1999,(8):68-.

[2]Goldsmith,R.W..FinancialStructureandDevelopment.NewHa2ven,Conn:YaleUniversityPress,1969.

[3]谈儒勇,1999:《中国金融发展和经济增长关系的实证研究》,《经济研究》第10期.

[4]李志赟,2002:《银行结构与中小企业融资》,《经济研究》第6期.